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中國企業報道
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  • 京東物流赴港上市:自我"造血"是競爭王牌?能否抗壓?
  • 2021年05月28日 來源:新京報

導讀:5月28日,繼去年底京東健康上市后,作為京東集團子公司的京東物流正式登陸港交所。上市首日開盤價46.05港元/股,開盤漲14.1%,市值達到2805億港元。

5月28日,繼去年底京東健康上市后,作為京東集團子公司的京東物流正式登陸港交所。上市首日開盤價46.05港元/股,開盤漲14.1%,市值達到2805億港元。

14年時間,京東物流在快遞行業幾近白熱化的競爭中實現逆襲。早在2007年,京東物流最初只是京東集團旗下內部物流部門,2010年推出“211限時達”,當日達及次日達服務在普通快遞3日時效下,成了其殺出重圍的王牌。

一年后,京東物流累計履約訂單量突破1個億。2017年京東物流集團成立,并全面開放為外部客戶提供服務,但虧損以及對京東的極度依賴,仍是懸在頭上的利劍。

京東創始人劉強東曾多次對外表示,因為投物流錯過了太多投資機會。作為重資產,物流供應鏈的構建需要時間、金錢的鋪墊。2007年以來,京東物流幾乎常年處于虧損狀態。招股書顯示,京東物流2018年、2019年及2020年前9個月分別產生的凈虧損為28億元、22億元及0.12億元。

在物流專家看來,京東物流未來是否有更多發展的想象空間,以及未來是繼續被輸血還是具備造血功能,都是上市以后需要考慮的問題。

運營成本持續高企,能否擺脫京東依賴受關注

招股文件顯示,2018年至2020年,京東物流營收分別為人民幣379億、498億和734億,其中2020年收入同比增長47.2%。2021年一季度收入224億,同比增長64.1%。

2020年前三季度京東物流收入達到495億元,同比增長43.2%。2018年營收為379億元,2019年營收為498億元,同比增31.6%。

京東物流仍未走出虧損泥淖,2018年、2019年及2020年前9個月分別產生的凈虧損為28億元、22億元及0.12億元。

值得一提的是,2019年,劉強東通過一封致京東全體配送員內部信首次對京東物流的虧損進行披露。京東物流2018年全年虧損超過23個億,扣除內部結算,虧損總額超過28億。而這已是京東物流度過的第十二個虧損年頭。

劉強東曾表示,擺在京東物流面前的選擇只有兩個,要么增加攬收單量和公司外部收入,要么將內部成本(含五險一金和福利待遇)降低到和市場上其他快遞公司一樣的水平。

招股書顯示,持續虧損與京東物流高成本運營息息相關。2018年至2020年第三季度,京東物流的營業成本分別為367.9億元、464.2億元和440.9億元,占當期營業收入的比例分別為97.1%、93.1%和89.1%。

京東物流的營業成本包括員工福利開支、外包成本、租金成本、折舊及攤銷和其他,僅前兩項就占到了整體成本的七成。盡管劉強東早已意識到成本高企,但從財務數據上來看,這一數字還在增加。由于員工數量增長和工資通脹,京東物流參與倉儲管理、分揀、揀配、打包、運輸及配送員工的福利開支由截至2019 年9月30日九個月的136億元增加至截至2020年9月30日九個月的179 億元,增長31.2%。

同時,外包成本、租金成本、耗材成本、折舊及攤銷成本等都在增長,分別增長51.9%、34.1%、44.1%和17.2%(2019年9月30日止九個月、2020年9月30日止九個月對比)。

招股書稱,未來京東物流的成本及開支將可能增加。京東物流預期將擴大物流基礎設施、加強供應鏈能力、開發及啟動新的解決方案及服務、擴大現有市場的客戶群并向新市場滲透,以及繼續就技術平臺進行投資和創新。上述工作可能會帶來資本投資及經營費用,且需花費時間以實現盈利。

在物流網絡擴展方面,京東物流將增加智能倉數量、向下沉市場擴張,并投入和擴大航空貨運網絡、冷鏈網絡、跨境網絡等;在技術投資上,將持續強化技術方面的長期競爭力,包括硬件、軟件和算法,以及5G、云計算、物聯網等基礎技術的應用;在行業解決方案,將進一步加強和定制行業解決方案。

研發投入方面,從2018年至2020年第三季度的11個季度,京東物流累計技術研發投入達到46億,呈增長趨勢,技術投入占到公司同期總收入的3.4%。這11個季度內,京東物流的技術投入在總收入中的平均占比達到3.4%。

官方資料顯示,京東物流還建成全球首個全流程無人倉和中國首個5G智能物流園區。截至2020年9月30日,京東物流已在全國18個城市運營28個”亞洲一號”大型智能庫,包括一個上海無人倉即“上海亞洲一號”。

快遞專家趙小敏表示,京東物流長期虧損主要因為物流是重資產模式同時倉配等物流網絡的打造都需要持續的成本投入,同時京東物流的核心客戶都來自于京東,外部單量少。目前京東物流正在從企業物流轉型成社會化企業的過程當中,虧損確實存在,但市場的關注點并不過多聚焦在虧損上。

“相比虧損,市場更關心京東物流成功上市后對京東的依賴度如何”,趙小敏稱,京東物流上市后來自京東集團的收入比重是不是會進一步降低,社會化的客戶能否加速提升,一體化供應鏈什么時候可以真正實現,都將是市場關注的問題。

“一體化供應鏈”能否抗壓?

2018年,京東物流開放了唯一一輪融資,高瓴等明星資本參與京東物流高達25億美元的融資,這也成為中國物流行業最大單筆融資。一直以來,京東物流定位為技術驅動的供應鏈解決方案及物流服務商。而在京東物流招股書中也重點提到,“一體化供應鏈”是京東物流的核心競爭力。不同于順豐自身的強運輸能力,京東物流則以倉儲配送為客戶提供一體化供應鏈物流服務。

招股書顯示,截至2020年9月30日,京東物流在全國已運營800多個倉庫,包含云倉面積在內,京東物流運營管理的倉儲總面積約2000萬平方米。

京東物流的客戶分為“一體化供應鏈客戶”和“其他客戶”兩類,區分標準主要是否使用京東物流提供的倉配服務。數據顯示,京東物流在2020年前三季度收入達到495億元,外部一體化供應鏈客戶數量由2019年9月30日的36671名,增至截至2020年9月30日的46083名,每名產生的平均收入由21萬元增加至24萬元。

實際上,京東物流的主要收入來自于“一體化供應鏈客戶”,達到391.41億元,占比約79.1%,而一體化供應鏈客戶占比約80%。根據灼識咨詢報告,以2019年總收入計算,京東物流成為中國最大的一體化供應鏈物流服務商,市場份額為2.2%。

招股書稱,京東物流的服務產品主要包括倉配服務、快遞快運服務、大件服務、冷鏈服務、跨境服務等。作為一體化供應鏈物流服務商,2020年服務企業客戶數超過19萬,2020年前9個月一體化供應鏈客戶數量超過4.6萬,其一體化供應鏈解決方案覆蓋了快消、服裝、家電、家具、3C、汽車、生鮮等多個行業。

京東物流擬將全球發售募集資金用于升級和擴展物流網絡,開發與供應鏈解決方案和物流服務相關的先進技術,擴展解決方案的廣度與深度,深耕現有客戶,吸引潛在客戶等。其中在物流網絡擴展方面,將增加智能倉數量、向下沉市場擴張,并投入和擴大航空貨運網絡、冷鏈網絡、跨境網絡等。

根據灼識諮詢報告,預計一體化供應鏈物流服務行業的市場規模將由2020年的2.0萬億元增加到2025年的3.2萬億元,復合年增長率為9.5%,約為同期中國物流支出增速的1.8倍。由于市場規模龐大及各垂直領域的行業特定要求,中國一體化供應鏈物流服務市場高度分散。

報告指出,2019年按收入計排行前十的企業僅占7.9%的市場份額。業內普遍關注,上市后京東物流在一體化供應鏈方面的表現。

貝殼財經記者注意到,京東物流收入高速增長,外部收入占比有所提升——從2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9個月的43.4%。

此外,京東物流的毛利率也在逐年上升。2018年,京東物流的毛利為10.8億元,毛利率為2.9%;2019年毛利為34.32億元,毛利率為6.9%;2020年前三季度的毛利為54.19億元,毛利率為10.9%。

不過,京東物流依舊面臨著競爭壓力。一方面,許多一體化供應鏈物流服務行業的經營者近年通過整合以組建具有更高議價能力以及更為大型的企業,若此整合趨勢持續,整合后所產生的企業將有更高的議價能力;另一方面,除京東集團以外的若干大型零售商可能會利用其已有的倉儲及配送能力,在選定區域建立或進一步開發自身的物流網絡,以控制消費者接觸點并與其業務產生協同效應。

下半場物流競逐開啟,專家:對標順豐不合適

目前,京東物流已建立了六大網絡,分別是倉儲網絡、綜合運輸網絡、配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡和跨境網絡。頭部快遞公司對于這些業務也多有布局。

據國家郵政局數據顯示,2月快遞業務量預計完成48億件左右,業務收入預計達490億元,與去年同期疫情影響下的低基數相比,業務量增長速度明顯。

目前,國內頭部快遞公司面臨著量收剪刀差持續擴大窘境,行業價格戰持續,快遞單票收入持續下滑。

從國內上市快遞企業相繼發布的3月份經營簡報來看,順豐單票收入方面為15.74元,同比下降12.21%;韻達單票收入2.53元,同比下降23.33%;圓通單票收入2.53元,同比下降22.27%;申通服務單票收入3.11元,同比下降11.65%。

外界常將京東物流和順豐對標,順豐最新公布的3月業績顯示,其供應鏈業務營收為8.38億元,同比增長80.22%。一季度,順豐董事長王衛對外表態,未來一段時間內,新業務加速擴張,快運等業務依舊處于爬坡期,順豐持續投資向成為物流供應鏈行業龍頭的目標邁進。

“現階段將京東與順豐完全對標不是特別合適,順豐現在屬于完全獨走的狀態,我認為京東物流目前重要的是完成上市以及擠泡沫的過程?!壁w小敏表示,京東物流上市利好行業發展,但是對京東集團的整體格局來講,影響不大。

趙小敏表示,目前供應鏈物流方面,順豐是一個不可忽視的增長極,同時,中國郵政的混改懸而未決,京東物流的發展未來是不是有更多的想象空間尚值得考量,“包括京東何時引入新飛機,外部收入的占比,京東集團是否還會對其加速輸血還是京東物流具備完全的造血功能,這些都是上市以后需要重點考慮的問題”。



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責任編輯:鄭伊丹
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