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中國企業報道
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  • 惠發食品募投項目四年完成1/3 今主業虧損 還有“好未來”嗎
  • 2021年08月12日 來源:證券市場紅周刊

導讀:惠發食品在7月30日發布預虧公告:“預計2021年半年度凈利潤虧損6000萬元至6700萬元,公司上年同期虧損565.91萬元?!?/p>

惠發食品在7月30日發布預虧公告:“預計2021年半年度凈利潤虧損6000萬元至6700萬元,公司上年同期虧損565.91萬元?!?/span>

這是惠發食品2017年上市以來第三次出現上半年虧損情況。結合惠發食品從謀求A股上市以來的主業經營表現情況,這種虧損有其客觀必然性。

三次闖關IPO成功的惠發食品

主要募投項目至今只完成不到1/3

惠發食品起家于山東省諸城市,實控人是惠增玉與趙宏宇夫妻,控股比例為47.57%?;莅l食品主要產品是速凍丸類制品、腸類制品、油炸類制品、串類制品,主要經營“惠發”、“澤眾”兩個品牌產品?;莅l食品在2011年首次遞交上市申請書。次年2月7日,惠發食品因“弄虛作假”被山東省質監部門取消了“山東名牌”的復審資格。2013年5月,惠發食品未通過IPO審查。到2015年,惠發食品再次闖關IPO,以失敗結束。2017年,惠發食品第三次闖關IPO,終于獲通過。

在2015年的招股書中,惠發食品預計募集資金6.06億元,全部用于主營業務——“年產8萬噸速凍食品加工項目”“營銷網絡項目”和“高端立體庫項目”,并且這三個項目將在3年內實施完畢。其中,年產8萬噸速凍食品加工項目是公司惟一已投入資金的項目,截至當時投入4099.75萬元。

在2017年惠發食品新招股書中,惠發食品“項目開始時間”為“2012年5月”的年產8萬噸速凍食品加工項目,已投入資金4123.91萬元,相比兩年前多投入了24.16萬元。按照公司的解釋,其實早在2014年就暫緩了年產8萬噸速凍食品加工項目的建設速度。

上市后,惠發食品的年產8萬噸速凍食品加工項目是否得到加速推進了呢?據公司年報披露,年產8萬噸速凍食品加工項目2017年-2020年的工程累計投入占預算比例分別為11.5%、17.86%、20.32%和27.75%。按照該項目立項時間計算,該項目已經建設了9年,而且公司上市4年也只完成了該項目的約1/3,這和公司曾經預計的三年建成相去甚遠。

實際上,按照公司2017年招股書所述:“公司主營產品速凍調理肉制品的產能為11萬噸/年,本次募投項目投產后,將新增產能8萬噸/年?!痹谥蟾髂昴陥笾?,公司均表示:“公司將通過運用募集資金投資建設‘年產8萬噸速凍食品加工項目’,擴大公司生產能力,實現對市場份額的快速填充,強化公司規?;l展的競爭優勢?!?/p>

如此重要的擴產項目卻遲遲不能落地,原因或在于其產能利用率本就不高。記者根據公司財報發現,惠發食品2017年-2019年的產能始終維持在11萬噸,直到2020年才將產能擴充至15.37萬噸,增長39.7%。但惠發食品的歷年產量相對穩定,而且產量增速完全跟不上產能增速。2017年-2020年,惠發食品的產量僅由8.91萬噸升至9.5萬噸,增長6.6%,產能利用率從最高81.03%下降至61.82%。(見表1)

表1 惠發食品上市以來產能與產量

不擴產能的背后:

主業增長乏力

為擴產發起上市,上市后卻“不急于”擴產,惠發食品怎么了?從其上市以來的主業表現來看,可以概括為“增長乏力”。

2012年-2020年,惠發食品的營收與歸母凈利潤之間漸漸形成了“剪刀差”,增收不增利的情況較為突出。比如,2012年-2017年,惠發食品的營收基本維持在8.3億-10億之間;上市之后,2018年-2020年連續三年增長,年均增長率16.7%。但歸母凈利潤走勢相反,2012年是史上最高,達7235.79萬元,之后連續三年小幅下滑,2017年略有好轉,之后兩年大幅回落,2019年只有595.14萬元,不及2012年的十分之一。(見圖1)

圖1 惠發食品2012年-2020年營收與歸母凈利潤對比

根據公司財報,2019年一季度惠發食品首次出現虧損,上半年歸母凈利潤為-4638.79萬元;2019年三季度繼續虧損,歸母凈利潤為-4034.46萬元,但到年底,卻由虧轉盈,歸母凈利潤為595.14萬元?;莅l食品在年報中指出:“2019年,公司實現營業收入 120981.43萬元,同比增長16.13%,但是受原料價格上漲的影響,產品毛利率出現下滑,加之期間費用增長,造成凈利潤下滑較大。2019年,公司主要原材料雞大胸平均采購價格較去年增長19.51%,導致成本增加4053.56萬元”,但年報中并未說明第四季度扭虧的原因。

與2019年的情況類似,惠發食品2020年上半年再報虧損,歸母凈利潤-565.91萬元;到下半年扭虧,歸母凈利潤為2307.56萬元。到今年一季度,惠發食品仍然虧損,歸母凈利潤為-3258.38萬元。從7月30日發布的預虧公告看,二季度惠發食品虧損額基本與一季度持平,這是惠發食品第三次半年報虧損,而且虧損額創歷史高點。

目前,與惠發食品主業具有一定可比性的是安井食品,安井食品主營也是肉類速凍制品,同樣是2017年上市。從業績表現來看,安井食品2012年-2020年營收從14.27億元上升至69.65億元,年均增長率22.03%,歸母凈利潤從9450.26萬元上升至6.04億元,年均增長率27.44%。(見圖2)相比安井食品每年拿出凈利潤的30%進行分紅,且上市以來累計派現總額達49295萬元,惠發食品上市以來累計派現總額卻只有6899萬元。

圖2 安井食品2012年-2020年營收與歸母凈利潤對比

另據記者了解,惠發食品2020年的員工人數相比2017年增加了150人,增加的主要是銷售和行政,減少的主要是生產人員。人均創利方面,則從3.29萬元降至1.16萬元。(見表2)

表2 惠發食品2014年-2020年員工構成情況

數據來源:Wind

在二級市場,惠發食品2017年底的總市值為23.58億元,2021年8月3日的總市值為16.31億元,4年降幅30%,整體回報基本為零。從年初至8月3日,惠發食品累計跌幅達46.56%。



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責任編輯:鄭伊丹
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